4-2. 投資の本

【2020年決定版】株で企業分析するための11のツールとそのやり方とは

企業を分析する

どうも、あおりんご(@aoringo2016)です。

 

あなたは会社がどんな企業知りたいと思ったことはありませんか?

例えば就活。

就活で良い企業に入るにはやりその企業がどんな企業なのかを知る必要があります。

他にも、企業を買収する、M&Aするとき。

同じように、買収先の企業がどんな企業なのかを知る必要があります。

さらには株式投資。

株式投資を行う場面、つまり株を買うときにはこれも同じようにこの企業がどんな企業なのかを知る必要があります。

このように企業を知る、分析する場面は昔よりも増えたのではないでしょうか。

 

しかしながら実際のところ、どうやって企業を分析すればいいのかわからない人が多いのではないでしょうか。

企業分析を難しいと考える人も多いかと思います。

そこで企業分析で必要な11のツールとその考え方、使い方をご紹介していきます。

この記事のポイント3つ

  • 企業分析の11のツールが知れる
  • 財務諸表から載っている
  • 図解でわかりやすい

企業分析でベースとなる大切な財務諸表

企業分析には財務諸表がベースとなる

企業分析には財務諸表が必要です。

財務諸表とは

財務諸表とは、自社の財務状態や経営成績を決算までの自社が動かした1年間のお金をまとめた計算書のこと

<関連>【初心者向け】人生で大切な財務諸表の考え方とは?わかりやすく図解

財務諸表は以下の3つから成り立っています。

ひとつひとつご紹介していきます。

ベース1:貸借対照表(Balance Sheet)

貸借対照表とは以下のとおりです。

貸借対照表とは

貸借対照表とは、どこからお金を集めてきてどこに投資をしているのか、ひと目でわかるようにした表

貸借対照表から見る企業価値5
図1. 貸借対照表

図1. からわかるように

  • 資産
  • 負債
  • 純資産

の3つから構成されていることがわかります。

貸借対照表から見る企業価値5
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ベース2:損益計算書(Profit and Loss statement)

損益計算書とは以下のとおりです。

損益計算書とは

英語で Profit and Loss statement といい、売上から費用を差し引きして利益出す計算したもの

損益計算書と5つの利益
図2. 損益計算書

図2. からわかるように、損益計算書は5つの利益から成り立っています。

  • 売上総利益
  • 営業利益
  • 経常利益
  • 税引前当期純利益
  • 当期純利益

損益計算書は企業の売上からどれだけ利益を生み出しているのかがわかります。

損益計算書と5つの利益
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ベース3:キャッシュフロー計算書(Cash Flow statement)

キャッシュフロー計算書とは以下のとおりです。

キャッシュフロー計算書とは

英語で Cash flow Statement といい、一年間に動いた現金の出入りを知るために作られるもの

キャッシュフロー計算書
図3. キャッシュフロー計算書

キャッシュフロー計算書は以下の3つから構成されています。

  • 営業活動によるキャッシュフロー
  • 投資活動によるキャッシュフロー
  • 財務活動によるキャッシュフロー

これらから企業に残るキャッシュがどれくらいなのかを計算します。

キャッシュフロー計算書
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コラム1:企業だけではなく個人型財務諸表の考え方とは

財務諸表は基本的に経営者が経営戦略などを考えるために作られます。

では家計の経営者はだれでしょうか?

それはあなた自信です。

つまり独身であれ、嫁であれ、夫であれ、あなたの家計の社長はあなたです。

あなたも将来お金に困らないようにお金を管理する経営者でもありす。

そのためぼくは個人が自分自身の経営者となって財務諸表をベースにお金の動き考えることを「個人型財務諸表」と呼んでいます。

個人型財務諸表
図4. 個人型財務諸表

個人型財務諸表がベースとなりますので、お金の動きが鮮明にわかります。

なのでぼくたち個人がお金をベースにして人生を豊かに過ごすためには個人型財務諸表の考え方は絶対に欠かしてはならないのです。

個人型財務諸表3
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企業分析するための11のツール

損益計算書をベースにした企業分析ツール

企業を分析するための損益計算書を中心とした分析ツールは以下の2点です。

ツール1:EBITDA

EBITDAとは以下のとおりです。

EBITDAとは

EBITDAとは、Earnings Before Interest, Tax, Depreciation & Amortizationの略称で、金利の受払い、税金の支払い、償却費の差し引き前の利益のこと。

金利や税率は各国によって異なるため、グローバル展開している企業は利益の比較が難しい。

そのため、EBITDAを用いることにより海外の競合他社との企業の収益性を分析する際に用いられる。

EBITDA = 営業利益 + 減価償却費

※イービットディーエー、イービットダーなどと呼ばれる

EBITDA
図5. EBITDA

EBITDAは企業の本業からどれだけのキャッシュがうまれたのかを簡易的に計算するものとなっております。

EBITDA
【わかりやすく図解】EBITDAとその計算式とは?企業の収益性を示す指標どうも、あおりんご(@aoringo2016)です。 あなたはEBITDAを知っていますか? これは企業の収益性を評価する際に用いられ...

ツール2:限界利益率

限界利益率の前に、限界利益率を求めるための限界利益とは以下のとおりです。

限界利益とは

限界利益とは、売上から変動費を引いた値。

限界利益 = 売上 – 変動費

売上が追加で上がるごとに増える利益のこと(限界とは「ギリギリ」という意味ではなく「1単位追加で上げるごとに」という意味)。

限界利益の求め方と計算式
図6. 限界利益

限界利益がわかれば、限界利益率という数字がわかります。

限界利益率とは以下のとおりです。

限界利益率とは

限界利益率とは売上高に対する限界利益の割合のこと。

限界利益率 = 限界利益 / 売上高  =(売上高 – 変動費)/ 売上高

限界利益率とは
図7. 限界利益率

限界利益率が大きいほど企業に利益が残りやすいということになります。

つまり、売れば売るほど利益が出やすい経営体質となっています。

一方で限界利益率が小さいほど、企業に利益が残りにくくなります。

限界利益の求め方と計算式
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キャッシュフロー計算書をベースにした企業分析ツール

ツール3:フリーキャッシュフロー(FCF)

フリーキャッシュフローは上述したキャッシュフロー計算書をベースにした分析ツールとなっています。

フリーキャッシュフローとは以下のとおりです。

フリーキャッシュフロー(FCF:Free Cash Flow)とは

フリーキャッシュフローとは、企業が売り上げた金額から、材料費や人件費、設備投資金額、税金など経営に必要なすべての支出を差し引いたあとに、企業が手元に残って自由に使えるお金のこと。

フリーキャッシュフローを求める計算式は2通り。

  1. 営業利益率 x (1–税率) +減価償却費–設備投資–運転資本
  2. 営業キャッシュフロー+投資キャッシュフロー

フリーキャッシュフロー
図8. フリーキャッシュフロー

フリーキャッシュフローは企業が自由に使えるお金(現金)となるので、これらは企業がこれから成長していくための成長ドライバーとなります。

コラム2:EBITDAとFCFの違い

同じ現金を見ているのに、EBITDAFCFには違いがあります。

EBITDAは簡易的計算、FCFは実質的計算
図9. EBIDAとFCFの違い

つまり、EBITDAは簡易的計算であり、FCFは実質的計算となります。

EBITDAとFCFの大きな違い.
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貸借対照表をベースにした企業分析ツール

ツール4:CCC(キャッシュコンバージョンサイクル)

CCC(キャッシュコンバージョンサイクル)とは以下のとおりです。

キャッシュコンバージョンサイクルとは

キャッシュコンバージョンサイクル(CCC:Cash Conversion Cycle)とは、運転資金要調達期間を示す指標であり、「投資 → 生産 → 販売 → 回収」の一連の現金循環のサイクルを回転日数に基づいて指す数値のこと。

CCC = 売上債権回転日数(日) + 棚卸資産回転日数(日) – 買入債務回転日数(日)

キャッシュコンバージョンサイクルの計算式
図10. キャッシュコンバージョンサイクル

キャッシュコンバージョンサイクルは投資した現金が利益となって回収されるまでの期間を表しています。

したがってキャッシュコンバージョンサイクルの期間が短いほど、企業の成長ドライバーとなる現金が早く手に入るという意味になります。

現金の支払と回収には時差がある
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損益計算書と貸借対照表の2つをベースにした分析ツール

企業は損益計算書キャッシュフロー計算書だけを見ていても全体像はつかめません。

なぜなら企業のすべてのベースは貸借対照表にあるからです。

そして、貸借対照表と損益計算書をかけ合わせて企業分析を行うツールが以下の2点となります。

ツール5:総資産利益率(ROA)

総資産利益率(ROA)とは、以下のとおりです。

企業分析で使う総資産利益率(ROA)とは

総資産利益率とは、Return on Assetの略であり、企業が持つ総資産からどれだけの利益が得られたか、企業の収益性を分析する指標である。

ROA = (純利益 / 総資産)x 100

総資産利益率(ROA)
図11. 総資産利益率(ROA)

つまり、企業が持っている工場であったり建物を使ってどれだけの純利益を生み出したのかを確認する指標となっています。

総資産利益率(ROA)とは
【企業価値の見抜き方】総資産利益率(ROA)の計算式と求め方とはどうも、あおりんご(@aoringo2016)です。   今回はこの総資産利益率(ROA)をぜひともあなたに理解していただきたいのですが...

ツール6:自己資本利益率(ROE)

自己資本利益率(ROE)とは、以下のとおりです。

企業分析で使う自己資本利益率(ROE)とは

自己資本利益率とは、Return on Equityの略であり、企業が持つ自己資本(純資産)からどれだけの利益が得られたか、つまり持っている資金を経営者が効率的に利益につなげているのかを表し、企業の資金効率性を分析する指標である。

ROE = (純利益 / 自己資本)x 100

自己資本利益率(ROE)
図12. 自己資本利益率(ROE)

つまり、企業が今まで稼いできた蓄積(利益剰余金)や株主から集めた資金をもとにどれだけの純利益を生み出したのかを確認する指標となっています。

自己資本利益率(ROE)
【企業価値の見抜き方】資金効率性を表す自己資本利益率(ROE)の計算式と求め方とはどうも、あおりんご(@aoringo2016)です。   あなたは企業価値を見抜くための自己資本利益率(ROE)を知っていますか?   ...

コラム3:デュポン式からなる自己資本利益率(ROE)

ROEはデュポン式によって分解することが可能です。

ROEを分解するデュポン式とは

デュポン式とは、ROEを分解してより詳細に企業分析をおこなうフレームワークのひとつ。

デュポンとは、アメリカの化学メーカーであるデュポン(Dupont)社のことで、1920年よりこのフレームワークを使っていたことからデュポン式(DuPont Analysis)と呼ばれるようになった。

ROEを分解をする
図13. ROEをデュポン式で分解する

ROEはこのように以下の3つに分解することができました。

  1. 総資産回転率
  2. 売上高利益率
  3. 財務レバレッジ

この3つからどこに企業としての課題があるのかを見つけることができます。

ROEを分解をする
【デュポン式とは】詳細な企業分析で使うROEを分解した計算式をわかりやすく図解どうも、あおりんご(@aoringo2016)です。   あなたはROEの計算式が分解できることを知っていましたか? 企業をより詳細に分...

企業価値を評価するための分析ツール

ツール7:現在価値評価

現在価値評価や割引現在価値とは以下のとおりです。

割引現在価値とは

将来のある時点(たとえば10年後)における価値を、今の価値として捉えた場合にどれくらいの値段になるか、という考え方

現在価値とディスカウントレート016
図14. 割引現在価値

これらを用いて将来のある地点の企業がもつ価値を現在価値に置き換えます。

現在価値とディスカウントレート10
【わかりやすく図解】割引現在価値の計算方法と割引率の求め方とはどうも、あおりんごです。 あなたは友人からこう言われたらどうしますか? 正直、イヤな頼み事ですよね笑 ここでこの親友を突き放してし...

ツール8:企業価値評価

企業価値を求める式は割合現在価値を求める方法で用いた以下の計算式を利用します。

企業価値とその計算式とは

本来企業が持つであろう価値の計算

PV = c / r

  • PV:現在価値
  • c:毎年のキャッシュフロー
  • r:ディスカウントレート

PV(企業価値)
図15. 企業価値評価

つまり、キャッシュを生み出す力(フリーキャッシュフロー)が大きくなり、成長性を考えた上でキャッシュを失うリスクが小さくなれば、企業価値は増大することになります。

PV(企業価値)1
【簡単図解】企業価値評価で使う計算式とその考え方とは どうも、あおりんごです。 現在価値での説明では「10年後の100万円を現在の価値に計算すればどれくらいになるか」という形で将来の価値...

市場価格と企業価値を比較する分析ツール

今までは企業のみにフォーカスした分析ツールとなっていました。

ここからは投資家目線での分析ツールとなります。

つまり市場でつけられている価格と企業がもつ価値がどれくらいになるかを比較するための分析ツールです。

それは以下の3つになります。

市場価値と比較する分析ツール

ツール9:株価

株価とは、以下のことです。

株価とは

株式市場において現在つけられている一株あたりの企業の値段であり、買いたい人と売りたい人の均衡を表す

株価はバランス
図16. 株価

企業がたくさん発行している株価のひとつの株(一株)あたりの値段ということです。

株価はバランス
【わかりやすく図解】人々の需要と供給が示す株価とは どうも、あおりんごです。 あなたは株価は毎日見ていますか? ぼくもそうなんですが、投資家であれば株価というのはとても気にしてしまいま...

ツール10:PER

PERとは以下のとおりです。

PER(Price Earnings Ratio)とは

株価収益率:企業の純利益が株式市場で何倍で評価されているのか

PER
図17. PER

損益計算書の純利益をベースとした分析ツールで、純利益が市場ではどれくらいで評価されているのかを示しています。

ツール11:PBR

PBRとは以下のことです。

PBR( Price Book-value Ratio)とは

株価純資産倍率:企業の純資産が株式市場で何倍で評価されているのか

PBR
図18. PBR

貸借対照表の純資産をベースとした分析ツールで、純資産が市場ではどれくらいで評価されているのかを示しています。

まとめ

今回は企業分析で必要な11のツールとその考え方、使い方をご紹介しました。

この記事のポイント3つ

  • 企業分析の11のツールが知れる
  • 財務諸表から載っている
  • 図解でわかりやすい

昔よりも企業を知る、分析する場面は増えたのではないでしょうか。

実際のところ、どうやって企業を分析すればいいのかわからない人、企業分析を難しいと考える人も多いかと思います。

ですがしっかりと企業分析できれば株式投資だけではなく、就活や、M&Aといった別の場面で利用することも可能です。

これは企業の役員だから勉強するものでもありません。

ぼくは、ぜひともみなさんに知ってもらいたい、理解していただきたいと思っています。

あおりんご