投稿日：2019/10/25
更新日：2019/10/25
どうも、あおりんご（@aoringo2016）です。
投資にはいろんなモノサシがあって、それらを使いこなすことによって企業がもつ価値と市場が考えている価値の差を見ていきます。
それらのいろんなモノサシを使って調べた後に、市場価値が企業価値よりも安いと考えれば、買い判断となります。
投資をするためによく用いられる指標としてPERがあります。
「PERなんて簡単！」
と思っていたぼくですが、厳密に考えてみるとなかなか奥が深いものがありました。
なので今回は PER についてわかりやすく解説していきたいと思います。
PERとは
みなさんもご存知かと思いますが、
といいます。
計算式は以下のとおりです。
つまり、企業がもっている純利益（売上−費用）が株式市場で何倍で評価されているのか、というモノサシです。
このモノサシを使って企業がもつ価値が割安か割高かと判断します。
上記の式を書き直すと以下の通りになります。
この式は、1株あたりで計算した場合はどうなるか、ということです。
株価についてはこちらでわかりやすく解説していますのでご覧ください。
PERの割安度合い
PBRは だいたい10~15以下 であれば一般的には割安と判断されます。
※個人差あり
PERに注目する理由
PERは、時価総額に対して利益がどれくらいあるか、を示している値です。
それに対して、投資金額がどれくらいの期間で回収できるか という指標にもなっています。
仮にみなさんがある企業の経営者として、以下の企業を買収しようと考えているとします。
- 時価総額 100億円
- 純利益 5億円（ただし成長は考えない）
- PER = 20倍
100億円出せば会社まるごと買えますよ〜という指標が時価総額です。
その企業は利益が5億円出ますよ〜というのが純利益です。
つまり、100億円出せば買える企業が今後5億円の利益を出し続ければ20年後に企業を買った金額分が回収できる 、という意味になります。
これがPERがもつ意味です。
株を買うことは、その企業の一部を保有していることに等しいです。
であれば、なるべくはやくに投じた資金を回収できるように、回収期間は短いほうが企業経営にとってはよいのではないでしょうか。
PERを利用する注意点
注意点①：PERはよく変動する
PERは式のとおりですが、企業の利益によって大きく変動 します。
上記した買収先を例に考えると、売上が大きくなり、費用が抑えられて利益が増えれば、
- 時価総額 100億円
- 純利益 10億円
- PER = 10倍
と、PERは低くなります（図3）。
しかしながら去年はとても利益がよかったが、今年は人件費や材料費が上がって利益が小さくなったとすれば、
- 時価総額 100億円
- 純利益 2億円
- PER = 50倍
と、一気にPERが跳ね上がることがわかります。
ということで、あまりPERを意識しすぎるとよくないかもしれません。
注意点②：本当にキャッシュを生み出せるか
こうやって考えていけば 本当にキャッシュが生み出せるのか（生み出し続けるのか）、という疑問も出てきます。
なんらかの要因で利益がマイナスになれば、
- 時価総額 100億円
- 純利益 -2億円
- PER = -50倍
と、 PERがマイナス表記 になってしまいます。
PERはとても扱いやすい指標ですが、一方でセンシティブな面も持ち合わせています。
このあたりは、過去をみて利益を出し続けているかどうか、また ビジネスモデルや所属する業界なども考慮 する必要があります。
PERとは対象的にPBRについては以下の関連記事でわかりやすく解説しておりますのでご覧ください。
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まとめ
ぼくもPERはよく見ます。
しかしながら2018年はPERの意味を忘れていて、高PERを許容しながら株を買ってしまっていました。
かといって、低PERに投資すればいいかというとそうではありません。
結局はひとつのモノサシだけで測るのではなく、いろんなモノサシを使わないと企業の価値は測れないのではないでしょうか。
