3-2. 投資(資産運用)

PERと割引率の関係性とは?投資判断のための計算式をわかりやすく

期待収益率5

どうも、あおりんごです。

あなたは、投資をしていく上でどんなことを心がけていますか?

よく使われるのはPERによる割安性の評価です。

実は、PERを逆数で計算すれば割引率(ディスカウントレート)が求められます

そこで今回は、PERと割引率(ディスカウントレート)の関係性についてお伝えします。

この記事のポイント3つ

  • PERと割引率は逆数の関係
  • 企業価値とリスク、成長率から証明できる
  • シクリカル系は低PER、バイオ系は高PER

PERと割引率(ディスカウントレート)は逆数の関係

PERと割引率(ディスカウントレート)の関係性とは

PERと割引率の関係性は、企業価値で導き出した式を利用します。

PV(企業価値)1
図1. PERとディスカウントレートの関係性

図1.のような式でした。

<関連>【簡単図解】企業価値評価で使う計算式とその考え方とは

これに対して両辺に c(フリーキャッシュフロー)をかけると以下の図2.のような式に変換できます。

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図2. PERとディスカウントレートの関係性

つまり、左辺が企業価値(PV)フリーキャッシュフロー(c)で成り立ちます。

<関連>死ぬほど重要!トップ経営者が強調するフリーキャッシュフローと計算式とは

この式はどこかで見覚えがありませんか?

そうです、左側がPERの式となっています。

<関連>基本はPERにあり!株式投資で割安感を表す計算式をわかりやすく図解

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この式を、以下のように置き換えます。

  • PV:企業価値 → 市場価値の時価総額
  • c:キャッシュフロー → 純利益
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図3. PERとディスカウントレートの関係性

時価総額は、いわゆる株価です。

そして、純利益は企業の損益計算書(PL)から算出される利益です。

<関連>【わかりやすく図解】人々の需要と供給が示す株価とは

<関連>【絶対わかる】会社の損益計算書(PL)とは?わかりやすく図解

これらから、この式は図4.のようにPERに同じと考えることができます。

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図4. PERとディスカウントレートの関係性

つまり、図4.の式からPERが企業の成長率(リスクと成長)をふまえた割引率の逆数になります。

このことからPERと割引率は表と裏の関係性ということがわかります。

なんか不思議ですよね笑

こういった指標ツールを使う上での注意点

このように理論上ではPERとディスカウントレートの説明ができました。

一方で、これらの指標は参考程度に確認するものであり、必ず市場では本来の企業価値と市場価値にギャップが生まれます。

たとえば

シクリカル銘柄に思われているけど、実際は成長しているよね?

とか

バイオ銘柄に思われているけど、実際は違うんじゃないか?

とか、こういったギャップです。

数字では簡単に表せますが、結局はなぜディスカウントされてるのかを考えるクセも大切です。

そもそも割引率(ディスカウントレート)とは

そもそも割引率(ディスカウントレート)がわからない方もいらっしゃるかと思います。

そんな方は、以下の記事を参考にしてください。

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まとめ

今回はPERとディスカウントレートについて考えてみました。

PERとディスカウントレートは逆数の関係性であり、表と裏の性質をもっていたんですね。